2024-09-07我們來講講，在股市情緒偏弱、行情震盪偏熊時期更突出的紅利策略。
什麼是紅利策略？
紅利策略作爲以股息率爲核心的選股策略，其核心指標股息率由三個因素共同決定：上市公司的盈利能力、分紅比例以及股票價格。盈利能力越強、分紅比例越高、股票價格越低，則股息率越高。
股息率指標可以反映三方面的重要信息：
其一，上市公司的盈利能力；
其二，上市公司的現金流；
其三，公司股價的估值水平。
公司穩定分紅的前提是穩定的盈利能力和健康的現金流水平，較低的估值水平意味着公司的股票價格“實惠”，兩者共同決定了股息率指標。此外，穩定的分紅也反映了公司內部對於外部投資者的積極態度。
根據中證紅利指數十餘年來的股息率可以看到，上漲趨勢明朗，截至2023-09-28股息率(TTM)達到4.21%。
（數據來源：東方財富Choice數據，統計區間：2012/6/29~2023/9/28，不作投資推薦）
從實際漲跌幅來看，今年以來股市起伏較大，截至2023-11-26，主要寬基指數滬深300、中證500、中證1000均爲負收益，相比之下，中證紅利指數今年以來正收益2.34%，表現較爲出色。
（數據來源：東方財富Choice數據，統計區間：2023/1/1~2023/11/26，不作投資推薦）
不僅僅是在今年的弱勢行情下，從2014年至今，近10年的較量下，中證紅利指數相對滬深300指數超額爲正的比例有70%，在2017、2019、2020三年超額收益爲負的情況下，中證紅利收益分別爲17.57%、15.73%、3.49%。這也說明中證紅利策略較滬深300指數波動區間更小，雖然某些年份沒有滬深300指數漲幅高，但是也能跟上行情；而滬深300指數大跌的年份，中證紅利跌幅更小。
（數據來源：東方財富Choice數據，統計區間：2014/1/1~2023/11/26，2023年至今統計區間：2023/1/1~2023/11/26，不作投資推薦）
如何在基金投資中應用紅利策略
投資者投資於紅利型基金主要有以下兩個途徑：
個途徑是投資於被動紅利指數基金
第二個途徑是投資於主動管理的紅利基金
被動型紅利指數基金選股邏輯依託於指數編制邏輯，指數多以歷史的股息率排名作爲選股依據。根據的規模數據，紅利指數基金規模約440億元，僅佔到指數基金的2.3%，與海外相比仍有差距，在養老金等長期配置資金需求下滲透率提升空間廣闊。
（注：紅利指數取跟蹤指數中含“紅利”二字的指數基金，規模單位爲億元，數據來源：東方財富Choice數據，統計截至2023/9/30，不作投資推薦）
主動管理的紅利基金則可以結合基金經理對於個股的判斷，如個股未來業績的穩定性、分紅策略的穩定性、行業競爭格局等去做出前瞻性的判斷，篩選在未來更有可能持續穩定分紅的個股。此外，主動管理的紅利型基金可以在行業配置上做出均衡決策，從而行業風險。
如何選取主動型紅利基金
對於普通投資者而言，最直觀的識別方式就是基金名稱中包含“紅利”、“股息”的標籤，或者是基金的業績基準中包含紅利指數。
然而針對此類基金進行測算後發現，其按照持倉比例加權計算的股息率水平有高有低，單獨靠名稱或者基準選擇紅利基金投資可能並不“靠譜”。因此本文透過現象看本質，在普通股票型基金和偏股混合型基金中分別進行篩選。
篩選方法是：首先標記高股息的股票，再依據基金半年報、年報計算基金持倉中高股息資產的比例，選取連續三期高股息資產比例在同類排名前10%的基金作爲待選基金。
選出相應的基金後，比較入選基金和其它方式選擇的紅利基金的加權股息率水平和近一年收益、波動排名，其中近一年收益得分、近一年年化波動率得分在0-1之間，越接近於1則在同類中表現越優。可以看出根據標記高股息股票的方法選出基金在各個維度上均有較優表現。
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