創業板的投資體驗似乎總是比其他板塊要來得。今年以來，創業板指在1月30日見頂後持續走弱，中途雖有衝高反彈，但在高波動的同時跌幅也相對更深。
截至12月18日，創業板今年跌幅已達-22.4%，較21年7月的高點更是回調近50%。
創業板爲何持續走弱？
總結起來，創業板前期經歷較長時間的調整，主要有兩方面原因。
其一，存量博弈導致資金分流。
近兩年市場始終圍繞經濟復甦的預期進行博弈，對於後續政策強度的分歧有所加大。同時，海外持續緊縮的流動性也讓外部資金開始流出。在市場增量資金本就不足的情況下，存量資金出現分流，主力流向了今年更熱門的央企改革、數字經濟等熱點題材。
其二，指數本身重倉行業的拖累。
從指數成分上看，創業板指前十大重倉股主要爲電力設備及新能源、醫藥等產業鏈龍頭企業。在其行業分佈中，新能源就佔據了近三成的權重，其中某龍頭股已經佔到了15%。而今年新能源板塊的調整幅度是比較大的，創業板指也相應被帶跌了更多。
創業板如何走出調整？
回顧歷史，創業板也曾經歷過兩輪較深的跌幅。而在此之前，往往板塊也積累了較大的漲幅。
以2012年-2015年爲例，創業板指開啓了歷時606天的上漲行情，區間漲幅達到562%。在此之後開啓了調整週期，跨度長達823個交易日，指數回調到1249點的位置，區間回撤接近-70%。
從調整週期下的指數表現來看，跌幅、跌速最快的時間主要集中在前期，短短60個交易日就形成了階段低點。後續指數便開啓了長達16個月的反覆震盪，直到2018年10月指數才企穩，但反彈也來得迅猛，短短20個交易日就修復了40%。
對比本輪調整週期，相較上一輪時間更短，跌幅也更小。但與上一輪相似的是，同樣圍繞2022年10月形成的階段低點，反覆震盪了14個月。
由此可見，創業板指的底部通常不是一次到位，磨底時間較長，但一旦拐點得到確認，修復速度也會更加強勁，一不留神就容易錯過行情。因此，保持底部在場對於創業板的投資而言尤爲重要。
創業板的底部過去了嗎？
創業板在經歷持續調整過後，當前估值已經回調到了相對底部的區域。市盈率已經處於過去十年曆史前0%的極低分位，爲後續修復積累了充分的空間。
當然，低的估值不是判斷觸底的指標。股票價格上漲的基本動力仍要源於估值的提升和盈利的增長。
估值方面，海外加息已臨近見頂，市場普遍預期明年開啓降息，因此估值分母端對創業板的壓力將趨於弱化。
盈利方面，雖然目前經濟內生動力略有不足，但政策支持較爲有利。後續基本面持續修復將爲成分股盈利提升奠定基礎。
因此，短期海外的限制因素已經得到實質性改善，而基本面的修復則需要時間來進一步確認。但是，站在市場週期波動的前提下，抓住相對底部的區域，往往能提高我們投資的勝率。
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