冉學東
黃金價格進入一箇“好風憑藉力，送我上青天”的狀態，這個力一方面是美國銀行業危機，一方面是近期出現的幾個核心經濟指標，市場再次燃起年內降息的預期，美元接連大幅下滑，黃金目前已經上漲到2020美元一線，由於預期美聯儲加息接近尾聲，經濟衰退接踵而來的是利率長期下行，黃金價格這波很可能漲超2020年8月7日創下的2075美元歷史記錄。
2020年8月初，歐美疫情進入高峯，生產和生活受到嚴重影響，美國經濟遭受重創，美聯儲連續降息，進行量的寬鬆政策，美元衝上歷史高位。
而這一次美元上漲的動力好像更足。
近期的幾個經濟指標顯示，攸關通脹和就業的一些數據出現下行，解除了美聯儲繼續大幅加息的可能性。
近日公佈的美國勞動力市場的關鍵報告——職位空缺數據（JOLTS）意外大幅。2月職位空缺數下降至993.1萬，爲2021年5月以來跌破1000萬大關，大幅低於預期中值的1050萬，1月數據從1082.4萬被向下修正至1056.3萬。最近兩個月的JOLTS數據累計下滑130萬，爲歷史上第二大降幅，僅次於新冠疫情時期。
這個數據公佈後，市場預計美聯儲可能即將結束貨幣政策緊縮行動，對美聯儲5月加息的概率預期回落至50%以下。
接着公佈的美國3月ADP就業人數增加14.5萬人，預期21萬人，前值24.2萬人，這個數值低於預期，同時薪資增速放緩，凸顯出勞動力需求正在出現降溫跡象。其中休閒和酒店餐飲業，貿易、運輸和公用事業，以及建築業的就業增長。製造業、金融、專業服務和商業服務業的就業人數減少。
4月5號公佈的美國3月ISM非製造業指數意外顯著下降至三個月新低爲51.2，大幅不及預期的54.6，2月前值爲55.1。50爲榮枯分界線，其中新訂單擴張速度大幅，新出口訂單創紀錄暴跌，價格指數顯著回落，這表明，雖然服務業PMI仍處擴張區，但企業和消費者變得更加謹慎。
市場最關注的是服務業的數據，衡量服務提供商成本支付價格的價格指數從2月的65.6大幅回落6.1個點，3月爲59.5，創2020年7月以來的，該指標的月度降幅是2017年以來的。該數據表明，成本增加的速度在顯著放緩，通脹壓力放緩。
ADP分析了超過2500萬美國員工的工資單，數據顯示，3月份在職員工的工資同比增長了6.9%，爲一年多以來的水平。
這個數據引發市場的關注，主要是服務業通脹一直是美聯儲的主要擔憂，他們擔心勞動力市場喫緊可能會使通脹在更長時間內保持高位。這是由於服務業是美國就業的部分，薪水持續上行是通脹的粘性的基礎。
目前引起美國通脹的主要來自兩項，一是住房，一是服務業價格。這跟1月份的CPI上漲的動力相同。
2月非農新增就業人數31.1萬人，高於預期的22.5萬人，新增就業主要集中在服務業，比如休閒和酒店業、零售業、政府和醫療保健等行業。裁員集中於信息技術，以及運輸和倉儲領域，各裁員超2萬人，相比之下，領跑的休閒和酒店就業增超10萬人。
主要是美國此次通脹於疫情有非常大的關係，疫情期間製造業等受影響較小，率先復甦，服務業在疫情結束後，生活等重新開始，纔開始服務比如酒店旅遊交通娛樂等，所以服務業價格的上行具有滯後性，目前看來已經出現疲弱的跡象。
3月23日，美聯儲主席鮑威爾在記者會上表示，通脹預期似乎受到了良好的控制，美聯儲非常關注的非住房、服務價格仍未出現下降，商品通脹正在下降，儘管速度比美聯儲預期的要慢。
所以服務業價格出現跡象，鼓勵了華爾街，大家認爲美聯儲進一步加息的動力已經不足了。近期作爲全球資產定價基準的十年期美債從此前的超過4%下滑到目前的3.2%附近，這是黃金持續走強的動力。
的市場預測是，美國利率市場當前預期的美聯儲終端利率爲4.90%，只有40%可能5月份一次加息25基點，並且市場預期到年底會有4次降息，這讓也利率跌回4%。市場預期的年底美聯儲基準利率跌至4%以下，與當前美聯儲給出的利率指引有112基點的差距。
黃金是避險資產，跟利率息息相關，同時由於黃金是由美元定價，走勢基本跟美元相反，再加上美國銀行業動盪尚未結束，所以黃金得到投資者的青睞出現持續上漲行情。
目前看來，在美聯儲降息落地前，如果美國通脹不出現幅度大的反覆，大概率黃金還會繼續上漲，超越2075美元的歷史高位是大概率事件。
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