“2023年大部分家庭財富是縮水的，原因可能是房地產、資本市場或理財等各種因素帶來的資產縮水。那麼，2024年財富管理市場總體來看是增值還是繼續縮水？推動財富增值又包含哪些因素?”3月29日，在由粵開證券主辦，財聯社、易方達協辦的“財富變局灣區機遇”2024年度大灣區財富管理論壇上，廣開首席產業研究院院?、中國首席經濟學家論壇理事?連平教授開場便道出財富增值在當前環境下的不易，並深入地分析了2024年影響財富增值的五大關鍵變量。
值得注意的是，近期央行擴表大規模買國債投放貨幣的傳聞引發大量討論，連平認爲這種可能性非常小，爲了調整央行資產負債表和調節市場波動，央行可能會在二級市場交易，但不是爲了投放更多貨幣，進行大規模QE。
2024年五大變量共促財富增值
在全球經濟持續復甦、外部環境複雜多變、居?財富管理需求逐步增?背景下，資管行業迎來更多挑戰與機遇，財富管理行業在此背景下也展開了新篇章。連平教授帶來的題爲“2024:五大變量共促財富增值”的主題演講中進行了重點闡述，五大變量分別爲美聯儲貨幣政策的變化、中國財政政策的戰略性擴張、貨幣政策的精準調節、資本市場的新動向以及人?幣匯率的穩健表現。
首先，美聯儲降息是可能性比較高的一大變量。
自2020年疫情後，美國實施了極度寬鬆的貨幣政策(QE)，美國聯邦基本目標利率從0.25%漲到了現在的5.25%，如此之高的利率對投資、消費等各方面都產生了影響，各個經濟體在緊縮性美國貨幣政策壓力之下承受了許多痛苦。不過，連平教授提到，伴隨着美國通脹水平在波動中持續下行和美聯儲降息，今年下半年到明年很有可能會出現資本流出美國的情況。因爲利率水平下降會帶來美國投資收益率的下降。同時，許多發展中國家經濟增?速度比較快，投資回報也會相對較高。從歷史上來看，2015年美聯儲加息、降息曾經導致1萬億美元流出美國。那麼，新興經濟體中誰會獲益更多？應該是經濟發展速度較快、經濟運行比較平穩的經濟體，連平教授認爲中國可能是國際資本可以選擇的重要方向。
央行擴表大規模買國債投放貨幣可能性極小
財政政策方面，連平教授強調，2024年的積極財政政策不僅力度不同於以往，而且意義可能更爲深遠。在他看來本輪財政支持比2009年全球金融危機衝擊之後的“4萬億”支持力度更大。
連平教授解釋，首先，2023年第四季度發行的國債，於今年第一季度大概發行完畢，基本上會在2024年使用。其次，今年兩會還宣佈了增發1萬億超?期國債，即今年有2萬億中央政府債券資金要注入到實體經濟中。
多年來，遇到重大沖擊的時候，通常也就是增加1萬億特別國債，2020年只是增加了1萬億特別國債，目前有將近2萬億國債的新增。在其他支持政策不變的情況下，這次財政政策的支持力度肯定比以往任何一年都大。尤其是兩會之後推出的超?期特別國債在過去也曾發生過，但本次強調未來幾年都要連續發行30至50年的超?期國債，會實實在在給當前和未來一箇時期的經濟發展帶來強勁支持。
未來四到五年都會連續發行這樣的特別國債，主要因爲最近5年甚至更?時間，是中國遇到困難最爲複雜的一箇階段，但凡手中擁有資源都是此時不用更待何時。因此本輪中央財政加大力度積極支持經濟發展是戰略性擴張。
第三，貨幣政策方面的變量尤爲重要。連平教授表示2024年穩健的貨幣政策將“靈活適度、精準有效”，繼續偏松操作，更好發揮貨幣政策的總量和結構雙重調節功能，協調配合財政政策的擴張。
對於近日市場傳聞提到中央銀行要實施QE，即通過在二級市場上購買國債的方式由中央銀行投放大規模流動性，連平教授認爲這種可能性非常小。
首先從必要性?度看，美國等國家實施QE，搞財政政策貨幣化，是因爲沒有其他更多的辦法和途徑，從當前中國情況來看則沒有必要，中國準備金率還在8.5%，降2%到3%都是有可能的;增加貨幣供應有豐富的手段和途徑，沒必要由央行直接出面大規模購買國債，投放貨幣。
其次，2023年中央金融工作會議上提到的許多重大政策都是中?期的，特別強調“始終保持貨幣政策的穩健性”，這意味着進一步搞“大水漫灌”進行QE投放的可能性非常小。爲了調整央行資產負債表和調節市場波動，央行可能會在二級市場交易，但不是爲了投放更多貨幣，進行大規模QE。第三，爲應對維護經濟平穩運行的需要，財政政策戰略性擴張的基調已經確定，中央財政將持續加大擴張的力度。
資本市場和人?幣匯率是財富市場積極變量
還有兩個不容忽視的變量爲資本市場和人?幣匯率。
連平教授說道，資本市場對財富增值有非常重要的影響，某種意義上講是絕定性的影響，因爲大量跟財富運作有關的產品都是靠着這個市場來運行的。但是，上證綜合指數在3000點上下盤桓已8年，若再不改變會給經濟體帶來越來越大的拖累。
如今，政策轉折已經發生，證監會明確提出三點要求，強調企業IPO上市，絕對不能夠以圈錢爲目標，不允許造假，欺詐上市，要採取強有力的手段來打擊;要保護投資者，尤其是中小投資者的合法權益;還要平衡好資本市場的供求關係。今年初以來宏觀經濟數據出現一些積極變化，包括進出口、基礎設施投資、製造業投資、工業生產，工業企業的利潤等。相信今年兩季度之後伴隨着中國經濟逐步的好轉，資本市場也會進一步走好。而資本市場的向好發展對財富增值應該是一箇積極變量。
最後一箇變量是人?幣匯率，人?幣匯率的增值對財富管理市場毫無疑問也有積極的推動作用。人?幣在美聯儲2022年加息之後出現了幾輪貶值，當人?幣出現持續貶值時，資本市場也受到了壓力，同時會有更多的資本會有外逃傾向。往前看，連平從中美兩國四個方面比較看，人?幣可能會升值，這四點分別爲：貨幣政策、經濟增?差距、物價水平和國際收支。
連平預計2024年上半年匯率中間價或在6.9至7.2區間，下半年波動區間可能會向上移動。人?幣美元走勢歷來與A股指數相關性很高，意味着當人?幣貶值的時候，股票市場很難出現真正的行情，當人?幣升值時，或會推動一輪股票市場的上漲。不過，股市真正轉好還需要包括宏觀經濟、人?幣匯率、市場政策以及市場、結構等因素的轉好。
美聯儲貨幣政策的變化、中國財政政策的戰略性擴張、貨幣政策的精準調節、資本市場新動向以及人?幣匯率這五大元素互相影響、相互支持，展現出多元複雜且充滿機遇的經濟景象，也爲2024年財富增值打開了一幅嶄新的圖景。
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