俄羅斯鋁業爲什麼制裁
鋁價於4月9日大漲近4%，創自去年12月以來最大單日漲幅。主要由於全球第二大鋁業公司俄羅斯鋁業也被美國列入制裁名單，使得鋁的供給前景面臨不確定性，可能導致供給面收縮，並導致鋁價大漲。
據路透社報道，俄羅斯鋁業巨頭UnitedCompanyRusalPlc股價在週一的交易中下跌了50.43%，原因是在美國政府針對一系列俄羅斯公司及其所有者實施了新的制裁措施之後，投資者正在紛紛拋售這隻股票。
Rusal是全球最大的生產商之一，該公司股價創下了自2016年10月份以來的最低水平。
“投資者正在紛紛清倉拋售該股，或是採取其他必要措施來減少對該股以及其他受到制裁和對貿易戰很敏感的公司的敞口。”新加坡大華繼顯證券公司（UOBKayHian）的銷售主管StevenLeung說道。
美國政府在上週五對7名俄羅斯寡頭——其中包括曾擔任Rusal總裁的奧列格·德里帕斯卡（OlegDjeripaska）——這些寡頭擁有或控制之下的12家公司以及17名俄羅斯政府官員實施了制裁。這些俄羅斯個人和公司之所以受到制裁，是因爲他們從俄羅斯的一箇州獲益，而該州曾在全球範圍內從事“誹謗活動”。
香港經紀商Argonaut近日在一份報告中表示俄羅斯鋁業在2017年生產約370萬噸鋁，約佔全球總產量的7%。同時該公司每年生產1150萬噸的氧化鋁，約佔全球總產量的7%，而鋁礬土產量約佔全球的4%。預計鋁價上漲將進一步擴大。
此外，美國財政部上週五還宣佈，若非美國公民在知情的情況下爲受到制裁的個人或實體、或代表這些個人或實體爲促進重大交易提供便利，也將面臨制裁。
俄羅斯鋁業也在此次制裁之列。管理該公司的鋁業大亨奧列格·德里帕斯卡（OlegDeripaska）也遭受了此次制裁打擊。在美國特別檢察官羅伯特·米勒(RobertMueller)針對俄羅斯涉嫌干預2016年美國大選而展開的調查中，德里帕斯卡也同樣受到指控。
TSLombard的董事總經理克里斯托弗·格蘭維爾(ChristopherGranville)表示，美國對俄實施的新一輪制裁是一種負面的遊戲規則改變，這出於三個原因：制裁將直接影響投資組合；制裁沒有明確的條件限制；制裁措施將在“治外法權”的範圍內適用。他還指出，此次制裁“證明俄羅斯資產估值較高的風險溢價是合理的”。
鋁價飆升及美國對俄羅斯實施制裁前一箇月，美國總統特朗普宣佈對鋁進口徵收10%的關稅。美國的主要盟友，如加拿大、墨西哥和歐盟，都得以豁免，但俄羅斯不在豁免之列。
瑞士寶盛(JuliusBaer)的分析師CarstenMenke表示，這進一步打擊了俄羅斯對美國的鋁出口。對於使用俄羅斯生產的鋁的國家來說，這些制裁將產生何種影響仍存在不確定性。
俄羅斯鋁錠質量怎麼樣？
股市及油價上揚帶動市場，隔夜倫鋁收漲13美元，近期進口貨源逐步衝擊市場，但國內庫存仍維持低位且小幅去化，預計今日現鋁小漲。倫敦金屬交易所（LME）7月27日倫鋁最新庫存量報1668500公噸，較上個交易日增加19225公噸，增幅1.17%。
俄羅斯鋁生產商俄羅斯鋁業(Rusal)週一稱其第二季度鋁銷售量同比下降10%，因新冠肺炎疫情損及需求。
俄羅斯鋁業是全球第二大鋁生產商，在香港上市，成功地提升了對中國的銷售，且如果冠狀病毒感染率不上升，對其7月至12月的前景比較樂觀。
該公司表示，2024年4月至6月鋁銷售總量爲97.6萬噸，低於2019年同期的108萬噸。
2024年上半年鋁平均價格下降10.4%至每噸1,756美元。
VTBCapital的分析師週一在一份報告中表示，俄鋁將於8月13日發佈2024年上半年業績報告，由於鋁價低廉，此次報告可能是該公司歷史上最差的業績之一。
VTBCapital預計，俄羅斯鋁業1-6月核心收益同比將下降57%，至2.28億美元。
俄羅斯鋁業稱:“儘管第二波潛在的新冠疫情繼續給市場帶來一些不確定性，但大多數國家對2024年下半年更爲樂觀。”
報告補充稱，2024年上半年全球原鋁需求同比下降6.6%至3,030萬噸，而全球產量則增長1.8%至3,210萬噸。
昨日國內現貨鋁價小漲，生產利潤和進口盈利窗口不斷擴大，刺激鋁廠加快新投復產，以及海外貨源進口逐步衝擊市場，但國內社會庫存仍維持低位且小幅去化，預計今日現貨鋁價小漲。
必和必拓公司的國際環境分析，經濟法律政治文化四個方面
出售傳聞
BHP和比利登合併13年後，BHP曾經努力趕超的對象——美鋁在最新礦業版圖中已然沒有了當年的霸主氣勢。更有意思的是，曾經成就了必和必拓的“比利登”如今或將被其拋棄。
6月12日，據英國《金融時報》報道，“必和必拓目前正考慮出售比利登的幾乎所有業務，調整業務重心，以放在2001年合併以前的核心業務上。”
外媒的數據顯示，很多來自比利登的資產對集團必和必拓利潤的貢獻度一直呈現下滑趨勢：從合併時的約30%，降到瞭如今的約10%。同時，“當前財年前6個月，向合併前比利登資產投入的資本支出，還不到集團資本總支出的9%”。
對此，《金融時報》直言，相比之下，此前屬於比利登的一系列資產對於這家英澳集團的利潤貢獻度“變得微不足道”，這其中包括非洲錳礦及鋁的生產設施，“因爲必和必拓來自鋁業務的利潤受到了中國自身鋁產出不斷增長的侵蝕”。
“確實，這麼多金屬品種，鋁和錳的投資回報目前並不高，均屬於利潤微薄的類型。”中國聯合鋼鐵網分析師胡豔平6月16日晚對《國際金融報》記者分析，“從這個角度看，可以理解比利登礦業出售傳聞出現的原因。”
以鋁業爲例，包括中鋁、俄羅斯鋁業等全球範圍的鋁業公司無不在近幾年飽受鋁行業帶來的“痛苦”。同類型公司的一箇比較是，力拓甚至在2012爲旗下公司加拿大鋁業大規模減記了100億美元以上，併成爲時任CEO艾博年“下課”的重要原因之一。
“BHP與比利登合併不是一起糟糕的交易。只是當時併購的部分資產，未來20年至30年內，已沒有發展潛力了。”加拿大皇家銀行資本市場分析師蒂姆·赫夫稱。
瑞銀駐悉尼資源研究主管格林·洛考克也對外媒表示：“只有時間才能判定，他們是否有能力及通過何種方式退出。但現在看來，比利登的大部分資產註定不會繼續留在必和必拓了。”
針對市場的猜測，截至發稿，必和必拓並未回覆記者的採訪要求。同時，必和必拓的英文官網，尚未公佈任何與比利登礦業有關的消息。
知情人士則對《國際金融報》記者分析，結合比利登礦業的資產構成，及目前發展的趨勢，必和必拓或不會將比利登全部的資產對外進行出售。
“之所以有市場傳聞，與必和必拓去年至今的一系列行動有聯繫。”上述知情人士認爲，“與前幾年不同，必和必拓的投資更講究效率，讓資產架構更符合公司未來的發展趨勢。”
調整戰略
在上述知情人士看來，傳聞的出現並不意外，“你可以橫向比較最近的一系列市場消息，就會發現，必和必拓早就在處理一些非核心資產。”
事實上，去年10月，必和必拓在發給《國際金融報》記者的財報中，也出現過“2014年財年，公司資本支出及勘探費用支出壓縮了25%，降至160億美元”的說法。
目前來看，拋開比利登的傳聞不看，必和必拓確實在踏着提升效率的“節奏”前進。比如，在煤炭資產上，就有消息稱，必和必拓6月11日表示，已終止了一項採礦服務合同，原因是要“在煤價大跌之際，降低運營成本”。必和必拓及其合作方三菱商事旗下子公司MitsubishiDevelopment表示，已廢止了與採礦服務提供商DownerEDI的在昆士蘭州GoonyellaRiverside礦區的一項服務合同。
“我們可能進一步削減產量。”必和必拓對外暗示，公司正繼續評估所有煤礦業務，以保證不造成虧損。據外媒統計的數據，熱煤與焦煤價格目前都大幅跌至５年以來的低點附近。
稍早前，必和必拓已對外坦言，他們“將尋求出售煤炭資產，及關閉高成本礦場”。
不止是煤炭。必和必拓在今年5月中旬還表達了出售西澳大利亞鎳礦的消息。德意志銀行對這項資產的估價是4.59億美元
爲什麼鋁業大漲
近日倫敦金屬交易所基準鋁價續刷歷史新高，最高漲至3650美元，在港股交易的俄鋁前幾天跟隨俄羅斯股市腰斬，2024-09-19也開始大幅反彈漲超20％。
鋁是今年以來倫敦金屬交易所表現最好的品種。前期鋁金屬持續大漲，主要受需求旺盛且多地區的冶煉廠紛紛關閉。
2月初，海德魯旗下位於斯洛伐克的Slovalco鋁廠表示，由於電力和排放配額成本高以及缺少補貼，公司決定將其產量進一步減少至約60％，鋁廠年產能爲17.5萬噸。由於需求下降，此前該鋁廠已經將產能削減至8％，在本次減產前，生產尚未恢復。
中國的鋁產量佔世界供應量的一半以上。
廣西百色市作爲華南地區電解鋁、氧化鋁主產區，此次疫情對當地企業的生產和運輸造成了較大壓力，推高市場鋁價。百色市轄區內有氧化鋁產能955萬噸，電解鋁產能219.5萬噸。
北方氧化鋁主產地山東、山西和河南出現減產，氧化鋁價格上漲推升電解鋁成本。
春節期間鋁錠日均累庫1.27萬噸，顯著低於18-21年均值的1.7萬噸；但春節期間日均產量爲10.3萬噸，高於18-21年均值的10萬噸。
上期所倉庫的庫存自年初以來下降了近20％，至266906噸，而上期所的庫存通常是在年初上升的。
據LME公佈數據顯示，截至3月2日，多箇地方庫存降至近幾年以來最低位，且目前仍未看到拐點跡象，LME鋁總庫存下降至2006年水平。
近兩週鋁價加速上漲的原因是，俄烏衝突。俄羅斯作爲全球第二大的電解鋁生產國其產能佔到全球的6％，對外出口份額佔到全球26％。
俄烏衝突通過以下兩個途徑直接干擾歐洲電解鋁的供應：
一是原油和天然氣價格大幅上漲，促使歐洲電解鋁成本大幅抬升，或導致該地區電解鋁減產規模進一步擴大；
二是如果美歐制裁俄羅斯鋁業，歐洲電解鋁進口方面將出現明顯缺口，彌補缺口可能就要轉爲從中國部分進口。由此可見，俄烏衝突干擾海外電解鋁供需平衡，從而帶動外盤鋁價大漲。
目前俄烏局勢仍舊處於緊張之中，俄羅斯鋁業還未受到直接制裁。俄羅斯鋁業只宣佈暫時關閉位於烏克蘭Nikolaev地區的Nikolaev氧化鋁精煉廠，氧化鋁供應短期或有所緊張。
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