怎麼玩轉低門檻槓桿基金？槓桿基金如果看作是一種融資工具的話，成本和門檻都要比融資融券低很多。這可能也是最近這類產品如此火爆的原因。
這一輪牛市的特點之一，是融資融券規模的急劇增加。目前融資融券餘額在9000億元左右，雖然相比股市體量也不算太大，不過可以顯見投資者對槓桿需求的增加。目前公佈的融資利率是7.86%左右，融資成本並不算特別高，但對資金門檻有要求（一般爲50萬元以上）。相比之下，槓桿基金如果看作是一種融資工具的話，成本和門檻都要低很多。這可能也是最近這類產品如此火爆的原因。
融資成本很低
目前市場上槓杆基金已令人眼花繚亂。從形式上可以分爲兩類，一類是兩種份額級別的槓桿基金，兩類份額均上市交易，具有不同風險收益特徵，比如很多年前上市的第一隻分級基金國投瑞銀瑞福分級、長盛同慶、國泰估值優勢等等。
另一種類型現在最爲普遍——也就是分爲三種份額形式的分級基金，包括場外認購部分（一般叫做母基金）和場內認購部分，場內部分有兩種級別（A和B），分別上市交易，同時場內和場外可進行配對轉換。比如今年比較流行的富國軍工、申萬券商，都屬於此類。
每隻分級基金的分級細則其實有所不同，所以它們融資的成本也不同。從分級方式可以看出來。
一般來說，低風險的A份額類似一隻固定收益產品，約定每年獲得基準收益，而高風險的B份額，則類似融資，以支付一定約定收益爲代價向A份額借錢，從而獲取一定的槓桿收益。所不同處在於其基準利率有所不同，當然，融資的成本越低，意味着槓桿比率越高。
對B份額來說，槓桿比例的大小主要取決於兩個方面，一是A份額的約定年化結算利率是多少，也就是融資的成本；二是A和B部分的份額比例，也就是融資的額度。
我們以銀華深證100指數分級爲例，這隻分級基金是目前規模最大的。它有場內、場外兩部分，其場內部分按照1∶1的比例拆分爲銀華穩進（暫且稱爲A）與銀華銳進（暫且稱爲B）。其中，銀華穩進爲類固定收益產品，每年享有的收益分配權爲1年期定期存款稅後利率+3%，按照今年年初的利率，即爲6%的優先分配權；而銀華銳進就相當於以年6%左右的成本，向銀華穩進份額融資，從而進行槓桿操作，並享有扣除6%以上的全部收益。
更簡單地說，這種模式類似於B以10萬元向A融資10萬元，並且向其支付6000元的年利息，如果加息不到一定水平的話，這一利率顯然比融資融券的利率7.86%低。明年由於利率下調，約定年化結算利率將降爲5.75%。
分級基金之間的差異
A和B按照1∶1分配的現在是主流。但也有一些分級基金是4∶6分配的。拿一箇老一些的分級基金做例子，比如國聯安雙禧兩種份額的比例就是4∶6。這隻基金的約定年化結算利率還比銀華深證100略高，這也就意味着其融資的成本也相對高一些，槓桿比率也就略低。
4∶6的份額分配比例是什麼意思呢？代表了B只能以10萬元向A融資約6.67萬元，同時要支付1年定期加3.5%的約定年化結算利率，目前爲6.5%。
如果在A年化結算利率類似的情況下，一箇份額分配比例爲4∶6，一箇分配比例爲1∶1。這就意味着後一種的槓桿比率略高一些。
在現在這些槓桿基金中，從簡單的比較可以看出，按照1:1的比例實行份額分離，在基金取得正收益的情況下，槓桿水平最高的有若干B類槓桿基金，比如銀華銳進、富國軍工B，初始槓桿倍數大約都在2倍左右，是目前分級基金中初始槓桿比例最大的。
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